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25 days ago
鉴于MSN Spaces的高度不稳定性，我的博客从2008年3月起曾连续13个月无法登陆，期间我的博客大业被微软扼杀。09年4月中下旬时铁幕曾被撕开过一道口子，我抓紧时间更新了2篇后，铁幕再次合上了，时至今天，我才在一个特定的地方，得以登陆了我的MSN Spaces，更新这篇博文。 09年10月我在新浪也开了博，可是却再也找不到往日写博时的那份激情和感觉，呜呼我的博客大业。
218 days ago
对冲基金可分为股权对冲型（ Equity Hedge ）、相对价值型（ Relative Value ）、全球宏观型（ Global Macro ）、事件驱动型（ Event-driven ）、做空型（ Short-Selling ）和对冲基金组合型（ Fund of funds ）等几大类。 相对价值型策略是一种市场中性的交易策略。它试图通过捕捉同一公司的股权、固定收益证券和衍生证券之间暂时的价格异常来套利的做法，一般需要同时做多和做空。该策略与股票和固定收益证券市场大势具有极小的相关性。 举例来说，一只可转债的价值是其各组成部分（如债券和股票期权）价格的总和。当可转债的市场价格偏离了这些组成部分的价格时，就存在着通过建立头寸捕捉套利利润的投资机会。如可转债价格相对便宜时，对冲基金经理则可做多可转债并做空一定数量同一公司股票（具体数量比例根据内含期权的定价原理来确定），以冲抵该股票的个股风险。上述过程中的现金流一般为正，当上述价格偏差消失时，将上述头寸平仓就可锁定利润。 相对价值型投资策略的另一例子，是根据国债与公司债之间的利差进行投机。当该基金认为国债与某一资信等级（如 AAA 级）公司债之间的利差（ Credit spread ）高于历史常态时，一般会卖空国债，做多公司债，以等待利差回落到历史常态时平仓以博取利润。反之亦然。指数套利也属于相对价值型对冲基金的一种，通常是根据某种主要市场指数如 S&P500 指数与其指数期货或期权之间的价格失衡而进行的套利活动。 股权对冲型策略采用一种自下而上（从微观到宏观）的研究方法，旨在对低估的证券做多和对高估的证券做空从而博取套利利润。基金管理人可以根据情况从净做多转向净做空、从价值型转向增长型、从小市值转向高市值，非常灵活。该策略也可以集中在某些特定的行业或地区。对衍生工具的使用和采用融资交易，是该策略的普遍特点。 ...
218 days ago
从 1989 年到 2007 年末，对冲基金平均年收益为 14 ％，鲜有凶年，最坏的也就是 2002 年平均 1.5 ％的亏损，而那一年，全球股市跌去 21 ％。甚至在长期资本管理公司震撼倒闭的 1998 年，对冲基金总体上也是盈利的。根据对冲基金研究公司数据，对冲基金 2008 年平均收益为负 18.7 ％，创下自 1990 年来的最差表现。为应对大批投资者赎回，对冲基金将资产清盘转而手持现金现象十分显著。 2008 年随着 “ 两房 ” （房利美和房地美）危机，贝尔斯登、雷曼兄弟等投行的相继破产 , AIG 风波，之后全球股市信心崩塌，全球主要股指普遍下跌，道指全年下跌 34 ％ , 标准普尔全年下跌 38 ％，摩根史坦利 MSCI 全球指数下跌 42 ％。在恐慌性抛售与去杠杆的双重压力下，对冲基金行业遭遇该行业兴起数十年罕见的信心危机，而大量资金配置在股市与公司债券的对冲基金损失尤其惨重。 按照对冲基金研究公司的资料，对冲基金管理下的资产从 1990 年的 390 亿美元，扩大到 2008 年年中的峰值 1.9 万亿美元。对冲基金家数也急剧增加， 1990 年有 530 家， 2007 年最多时超过 7600 家（加上综合基金，超过 1 万家）。生存空间大为拥挤，套利机会很难抓到。许多对冲基金不得不转向流动较差的投资，以创造有吸引力的回报。这导致资产组合中流动性越来越差的多头头寸，是以必须保持高流动性的空头头寸对冲 —— 因为大规模 “ 借入 ” 只能从频繁交易的证券中获得。这在牛市中不成问题。一旦市场周期转向，对冲基金就发现，自己的多头流动性快速枯竭，价值下跌比对冲的空头更为猛烈。 2008 年，无疑是个大灾之年。根据美国对冲基金研究公司的统计，这一年， 70 ％的对冲基金亏损，整个行业平均回报率是负 18 ％。如此恶劣的表现，横扫各类策略型对冲基金。但全球宏观策略基金除外，这一类对冲基金取得平均 5 ％的回报率。还有那些偏空策略型对冲基金，年收益达 29 ％。其他策略型对冲基金，几乎家家亏损。可转换套利型对冲基金最为不顺，平均亏损 35 ...
220 days ago
我们每个普通人终其一生也就3万天左右，每天24小时，吃喝拉撒全在里面了。刨去吃饭睡觉的时间，一天只剩14小时；再刨去上班工作8小时，路上交通2小时，相对自由的时间只剩4小时，这4小时里娱乐、交际又要花掉一部分，真正留给自己思考的时间就屈指可数了。所以，我们绝大部分其实是为别人活着的，人其实比工蚁高级不了多少。你去上班就是出卖自己的时间，因此，你争取高点的工资绝对是合理的。因为，那是以你不可再生的生命中的一段来交换的。 人常说：年轻时有好身体、有时间却没钱，等你年长了有钱了，却少了时间，坏了身体。而且，心境也完全不同了。对于那些为了解决社会老龄化问题而提出的把退休年纪延长到65岁的观点，我是嗤之以鼻的。有本事的人40岁退休，没本事的人，起码要把自己的工作和自己的兴趣结合起来。那些干着无趣的工作，而等着领退休金的人，实在是非常可怜的。 年轻时投资自己，年老时投资别人。享受生活，积极人生不应该只是现在80后的追求。
