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23 days ago
中国的问题在于，它把过去对外国资本的依赖，替换成了对外国需求的依赖。 目前，中国的经济面临的风险与 1998 年日本没有什么两样，家庭和企业的杠杆率过高，眼下的负责是 GDP 的 4 倍通过把未来的消费提前到今天，美国的经济规模是被高估的，庞氏骗局基金也被计入了 GDP ，中国像马多夫基金的投资者，购入了一个恶性循环的产品。 1998 年的东京，泡沫顶点。当时人们预测经济只每年 5%~6% 的名义年增长率增长下去，事实破灭后实际只有 1% 。 巨大的产能过剩，摧毁了企业利润和日本经济中的其它成分。 中国和它的亚洲伙伴积累起来的产能远远超出了供应一个 14 万亿美元的美国经济需求。 中国及亚洲预期 7 年之后美国经济能够达到的规模为 20 万亿，更可能在 15 万亿左右。 中国要取胜的前提是美国经济重现活力和强力反弹。 现在的黄金价格并不比去年三月时更高，但在这期间出现了许多变化，如“通用，克莱斯勒等，但黄金并没有因此上涨。” 当一个避险工具被过于追捧变得过于明显，被很多人挂在嘴上时，已经失去了避险价值应该丢弃它。
146 days ago
在这个不透明的市场中，良好的风险管理是企业生存的关键。 Arno Gerken and Hugh Karseras 2004 年 12 月 在目前的金融领域里，收益相对较低而风险较高，难怪保险公司、对冲基金和商业银行都热衷于信用衍生产品。对于买方来说，这些信用衍生工具提供了管理组合风险的方法；对于卖方来说，可以期待获得高额回报。而对于全球金融系统这个整体来说，信用衍生工具能够分散和降低风险，至少在理论上是如此。 但是在实际操作中，一些市场参与者在这个市场过于大胆，如保险公司和商业银行，它们虚高定价，增加了因一个公司的巨额意外损失而导致整个系统崩溃的可能性。进入这个市场的许多机构是机会主义者，它们为高额回报所诱惑，并且相信自己的组合投资方案能够分担风险。很少有新加入者能充分意识到信用衍生品的潜在危险。一些公司在认识这一点时付出了惨重的代价：例如法国的再保险公司 SCOR 的信用衍生品于 2002 年和 2003 年共计造成总额 7.69 亿欧元的净损失，最终导致公司退出了这一市场。 信用衍生品的基本形式是银行或其他金融机构购买的一份合同，目的是防止因贷款人不能偿还贷款或履行租赁义务而导致自己受到损失。这些信用衍生品通常由保险公司、对冲基金、商业银行和投资银行进行销售，这些机构承诺在借款人或债券发行人违约时，它们来赔付信用衍生品的购买者。对于信用衍生品的购买者来说，信用衍生品可以分散风险或减少金融机构用于弥补可能发生的客户还款违约的准备金数量。对于销售者来说，信用衍生品代表了一种新型的收益可观的投资工具。因此，这个市场的容量于 2003 年达到 3.6 万亿美元就不足为奇了，而据我们估计，到 2007 年这个数字将达到 10 万亿美元。 最终承担信用风险的公司发现它们很难弄清哪些公司带来风险。 但不幸的是，随着信用衍生工具使用量的增加，随之引起的风险也不断增大，而这种方式对于投资者和监管机构来说几乎是不透明的。过去，信用风险的承担者一目了然，例如发放商业贷款的银行或购买企业债券的保险公司。而信用衍生品则相反，它们通常包括非常广泛的债务组合，这些债务来自许多企业，而不是单个公司的债券或贷款。这种债务组合按照风险等级划分为不同的 “ 份额 ” ...
146 days ago
随着全球金融危机的深化，金融“大鳄”索罗斯最近也怨声载道。他日前通过媒体频频向美国财政部和美联储“开炮”，指责美国财长保尔森反应太慢、救市方案拙劣，认为财政部和美联储应对此次金融危机负责。 他表示，保尔森太过相信所谓的基本市场规则，导致处理信贷问题时反应太慢。索罗斯指出，这次金融风暴是他毕生所经历的最严重的一次。 自雷曼兄弟申请破产保护以来，索罗斯对美国财政部和美联储的指责就未消停过。2008年9月20日，法国《世界报》发表了对索罗斯的采访文章。索罗斯指责说，政策制定者放任市场并让其自我调节，是导致目前金融危机的主要原因。美联储和美国财政部应对使美国和欧洲陷入经济衰退的“超级泡沫”的形成负责。他说，美联储放任金融革新，长时间使利率保持在过低水平。与此同时，美国监管部门给了市场活动家过多的自由，任由一个极度铺张的信贷市场发展，这是此次金融危机的根源。 另据彭博社报道，索罗斯还公开批评了保尔森的7000亿美元救市计划。索罗斯表示，美国政府应当通过向金融机构注资的方式来参与救市行动，而不应当直接购买各金融机构已经形成的坏账。索罗斯在接受采访时表示：“这个救市计划十分难以让人信服，甚至可以说是十分拙劣的。” 今年7月，有数据显示，索罗斯基金管理公司二季度大举增持原华尔街第四大投资银行雷曼兄弟公司股票950万股。随着雷曼兄弟申请破产保护，其股价出现了暴跌。有媒体根据索罗斯在今年第二季度对雷曼兄弟股票的持仓情况，计算出其相关损失可能高达3.8亿美元。不少市场人士认为，此次出现损失可能是索罗斯近期频繁“炮轰”美国财政部和美联储的主要原因。
190 days ago
2007 年 8 月 17 日，周五， 21 位华尔街上最具影响力的投资者在乔治 • 索罗斯 (George Soros) 位于纽约长岛 (Long Island) 东端南安普敦的家中会面吃饭。一周、甚至是更早之前，全球信贷危机的首轮冲击波已开始蔓延，当时，法国巴黎银行 (BNP Paribas) 冻结了其三只基金的赎回。作为回应，各大央行纷纷向货币市场注入巨大的流动资金，以期让全球的银行之间继续互相借贷。 金融危机的预言家 那是个闷热的夏天，客人们吃的是鲈鱼、水果沙拉和小甜饼，不过气氛颇为严肃，或许说正式更合适。索罗斯的客人包括：对冲基金老虎基金 (Tiger Management) 创始人朱利安 • 罗伯逊 (Julian Robertson) ；前普惠公司 (PaineWebber) 首席执行官、现 Lightyear Capital 公司创始人唐纳德 • 梅隆 (Donald Marron) ；专事做空股票的对冲基金 Kynikos Associates 公司总裁詹姆斯 • 夏诺斯 (James Chanos) ；对冲基金 Pequot Capital 首席投资策略师拜伦 • 韦恩 (Byron Wien) ，以及他这次年度聚会的召集人。参与这次聚会的人将之称为 “ 基调午餐 ”(Benchmark Lunch) 。 讨论聚焦在一个简单的问题上：经济衰退是否正在迫近？尽管我们现在已经知道答案，但是在那个天气阴沉的下午取得的共识却不是这样。在那天午餐后写下的一个备忘录中，索罗斯多年的好友韦恩写道： “ 结论是：我们很可能处于经济放缓和市场修正之中，但是，我们的经济不大可能陷入衰退，不会出现熊市。 ” 只有两个人不同意这个观点。其中的一个就是索罗斯，午餐结束时他确信，多年来他一直预言的全球金融危机终于开始了。 重振量子基金 他的结论立即得到了印证。六年前，在索罗斯经营的对冲基金 —— 量子基金 (Quantum Funds) 的首席交易员斯坦利 • 德鲁肯米勒 (Stan Druckenmiller) 离任后，索罗斯将这个基金转化为一个 “ 投资不那么咄咄逼人的工具 ” ，并将之重新命名为 “ 捐赠基金 ” ...
236 days ago
共同基金是集合公众的资金,由专业的资产管理公司受托负责投资的一种方式. 投资人共同承担风险,共同分享投资利润. 基金经理根据基金既定的目标以及规范,将投资人的资金分散投资在各种资产上. 共同基金为投资人带来分散投资以及专业资产管理的益处,同时也是 流动性 很高的资产,变现方便,但投资人必须向基金公司支付资产管理费,很多基金亦收取认购费以及赎回费,这会降低投资者的回报. 共同基金一般追求参照市场指标(benchmark)的相对回报,即只要不跑输大盘已算及格,所以一旦市场进入大空头,投资者往往亏损惨重,但仍需支付资产管理费. 另外,随着共同基金成为主导市场的主要力量,基金表现要超越大盘日益困难,很多基金的表现还不如大盘. 共同基金是开放式基金,封闭式基金不能称为共同基金. 在英国,共同基金亦称为unit trust. 参见Open-end Fund (开放式基金), Closed-end Fund(封闭式基金), Unit Trust(单位信托) 及Investment Trust(投资信托)。 流动性（Liquidity） 泛指将资产变现的容易程度. 高流动性的资产有一个活络的市场,有足够的买家与卖家可以消化对该资产的需求与供应,资产的价格不会轻易因供需的变动而出现扭曲,这样的市场称为具有深度(depth)的市场. 资产的流动性若不足,急需变现时往往需要以较大的折扣卖出. 此词亦泛指流动资金。 单位信托（Unit Trust） 1. 在英国, unit trust等同mutual fund. 参见mutual fund(共同基金). 2. 在美国,单位信托公司是指向美国证券交易委员会(SEC)注册的一种投资公司.这种公司集合投资人的资金,买进一个资产组合之后不再进行调整,投资人得到的单位信托是拥有该固定的资产组合权益的凭证. 单位信托与共同基金主要的差异,在于基金经理会调整共同基金的资产结构以追求更好的投资回报,而单位信托的资产结构则会一直保持不变. 单位信托公司会将投资收益定期派发给投资人,一般被视为是一种低风险低回报的投资工具. 单位信托因不买卖资产,经营费用较共同基金来得低,部分投资人因此青睐单位信托多于共同基金,但不少单位信托公司会收取认购以及赎回费. 英文亦称为fixed investment ...
