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794 days ago
由于家里的电脑音箱已经有些失聪，昨天去电脑市场搬回了个新的，牌子和以前一样-漫步者，只是版本升高了，变成三代的。 为了试音，在家里翻箱倒柜的找出了一个CD（CD或者盘片的管理上我向来没有收拾，家里大大小小的柜子里摆的都是有名无名的盘片） 。 这个CD是我刚工作的第一年在小区边上的音像店的，蔡国权2001年的夕阳细雨，算是我买的为数不多的正版CD之一。 听着听着，忽然进入一种莫名的情绪中，心情随着乐曲的起伏而变化...... 不装饰你的梦 词 郑国江 曲 蔡国权 愿意心痛苦 不装饰你的梦 别再将我心 反复的戏弄 宁愿我携着忧愁归去 像刚消失那阵风 别再上我心 它伤那么重 像块冰碎开 它显得太空洞 狂热与天真早消失了 在愁愁得岁月中 谁愿意一颗心永落空 谁愿意只装饰你的梦 宁任我的心在长期地痛 亦不想给你抚弄 让每声叹息 消失于你的梦 让每点笑声 响于你的梦 曾为你献出点点真爱 在空气内流动
980 days ago
三伏天，禪院的草地枯黃了一大片。 「快撒點草種子吧！好難看哪！」小和尚說。 「等天涼了。」師父揮揮手：「隨時！」 中秋，師父買了一包草籽，叫小和尚去播種。 秋風起，草籽邊撒、邊飄。 「不好了！好多種子都被吹飛了。」小和尚喊。 「沒關係，吹走的多半是空的，撒下去也發不了芽。」 師父說：「隨性！」 撒完種子，跟著就飛來幾隻小鳥啄食。 ﹃ 要命了！種子都被鳥吃了！ ﹄ 小和尚急得跳腳。 ﹃ 沒關係！種子多，吃不完！ ﹄ 師父說： ﹃ 隨遇! ﹄ 半夜一陣驟雨，小和尚早晨衝進禪房: ﹃師父！这下真完了！好多草籽被雨沖走了！ ﹄ ﹃沖到哪兒，就在哪兒發！ ﹄ 師父說： ﹃隨緣！ ﹄ 一個星期過去。 原本光禿的地面，居然長出許多青翠的草苗。 一些原來沒播種的角落，也泛出了綠意。 小和尚高興得直拍手。 師父點頭：「隨喜！」 隨不是跟隨，是順其自然， 不怨懟、不躁進、不過度、不強求。 隨不是隨便，是把握機緣， 不悲觀、不刻板、不慌亂、不忘形。 五隨總括就是珍惜一切，輕鬆隨性過生活吧！
982 days ago
全流通改革是完善中国资本市场价值发现和资源配置功能的重要举措。随着改革的完成和各类非流通股份逐渐获得流通权利，股票价格对于控股股东的意义再也不是 一种纸面黄金，股票的任何波动都直接意味着股东财富的增加或者损失，市值第一次真正成为连接企业所有者和公司管理层的纽带，股东价值最大化也第一次真正在 机制上成为企业管理层努力的目标。同时，上市公司的股权激励计划、国资委对国有资产管理方式的转换以及全流通后企业价值长期低估可能造成的并购压力等都使 市值管理作为一个新的课题凸现在公司管理层面前。 其实，对自身价值的管理一直就应该是企业决策的出发点，企业的发展战略、融资策略、资本运作、投资选择等等都应该以企业价值最大化为最终目标。只不过对于 上市公司来说，资本市场已经从企业外部为其价值树立了一个显著的标杆，那就是市值。市值反映了所有投资者对上市公司股权价值的判断，是市场中无数的投资者 本着各自不同的投资策略和对公司前景的预期而综合形成的结果，反映了市场对企业未来收益和风险的估计。对上市公司的市值管理，当前的普遍观点是通过更为高 效的投资者关系管理，包括更为透明的信息披露等方式引导市场价值更合理的反映企业的真实价值。然而什么又是企业的真实价值呢？事实上，根本就不存在所谓绝 对的企业真实价值，真实存在的只是市场上投资者对于企业价值的判断和企业内部对于自身价值的判断。因此，上述说法应该做出修正，所谓市值管理其实就是对上 述两种判断之间偏差的处理。 在这个逻辑下，我们可以将市值管理分为两个大的方面。首先是由内而外的市值管理，即以企业内部对自身价值的判断去引导投资者的价值判断。一般来说，企业内 部拥有对自身财务状况和未来发展规划更为完全和准确的信息，而外界投资者可能会由于种种原因无法充分发现企业的内在价值，或者由于一些错误信息的误导而低 估或者高估企业价值，这时通过及时准确的信息披露以及与投资者的充分沟通可以引导其估值水平趋于合理。其次是由外而内的市值管理，即通过外界投资者对企业 价值的判断寻找企业价值的改善之道。投资者中包含很多行业、财务、资本运作的专家，这类投资者更是众多投资者中的领头羊。股价作为一个多方面信息综合作用 ...
982 days ago
在投资中，我们每天都会遇到各种各样的成本，只有当收入能够补 偿这些成本的时候，才开始产生收益，换句话说，投资才开始创造价值。在企业的损益表中，会计人员为我们列示了从收入到利润所应扣减的所有费用，但投资的全 部成本其实还不仅于此，还有一项隐性成本虽然不在财务报表中列示但却实实在在的发生着，那就是我们所投入资金的成本，称为资本成本。和其他成本的性质一 样，如果投资收益不能弥补资本成本，这项投资同样也没有价值。 其实，在真实的投资中，每个人都无时无刻、自觉或者不自觉的考虑着自己的资金成本，尽管它并没有以实物的形态出现。例如，当人们决定把资金投入资本市场的 时候，首先想到的是自己放弃了存款利息。所以投资至少应该带来高于利率的回报，否则就将得不偿失。这就是一种资金成本，但全部成本还远远不止这些。还记得 资本市场中那句著名的话吗，“股市有风险，入市需谨慎”，告诫投资者投入的资金并不必然就能获得收益，你可能会如愿以偿，也可能血本无归，所有的投资者都 或多或少体验过那种撕心裂肺的煎熬。所以除了你放弃的绝对保障收益以外，你的资金还承担着一定的损失风险，这同样也是一种资金成本，因为你必然要为你付出 的焦虑要求相应的回报。 总之，资金成本就是你认为可以为本次投资接受的最低收益水平，这个水平体现了你对所承担的投资风险以及损失的机会成本的判断，只有投资收益高于这一水平时 对你来说投资才是有意义的。当无数的出资人对市场上的投资进行出价时，就形成了该项投资在市场上普遍的或者说均衡的资本成本水平。 总体来讲，资本成本主要可以分解为两个部分，无风险的资金回报和相对于无风险投资所承担的风险水平。前者很容易理解，也比较容易找到参照，在众多的资本收 益中，国债作为以国家信用为担保的投资方式风险最低，因此一般都使用长期国债的实际收益率来衡量无风险收益水平。以下我们将说明股票投资相对于国债投资所 承担额外风险的经济涵义以及具体的衡量方式。 对于每一项投资，我们都会有一个预期的回报水平，但对于能否真正拥有这一收益我们并没有什么确切的把握，真实的回报可能高于这一水平，也可能远远低于这一 ...
982 days ago
投资的目的毫无疑问是要获取回报，但对于投资人而言，真正的回报是什么呢？是损益表上的净利润，还是资产负债表上股东权益的增加，或者现金流量表上经营活 动和投资活动所产生的全部现金？可能出乎一些人的预料，这些都不是。上述指标虽然都部分的体现着投资回报，但都不全面，这种片面性甚至经常会误导投资者的 判断。投资的真正回报必须符合两个标准：首先，必须从现金的角度出发，而不是账面的其他指标。其次，这个现金必须是自由的。也就是说，对投资者真正具有意 义的回报是该项投资在未来所有年度内能产生的自由现金。 所谓从现金的角度出发，是指在衡量投资回报时对非现金支出的剔除，即将不需要支付真金白银的支出不再作为费用扣除。非现金支出的产生是为了符合会计中收入 和费用的匹配原则以及谨慎性原则而做出的处理。在企业的财务报表中，所有这些支出都被作为费用与现金支出一起从收益中扣除。非现金支出中有的已经支付过 了，如折旧费用，企业在购买固定资产的时候就已经进行了实际支付。有的还没有支付，如一些资产的减值损失，只有这些损失实际发生时企业才需要进行实际支 付。之所以要在核算企业真实回报时对非现金支出进行上述调整，原因也很简单，因为企业实际上并没有为上述支出支付什么。 以折旧费为例，假设一项投资的固定资产支出为 100 万元，使用期限为 10 年，从第三年开始该项投资的收益水平恶化，每年产生的净利润仅为 0 ，在这种情况下，是不是意味着这项投资的剩余价值就是 0 呢，显然不是，由于净利润中有 10 万的折旧费并不需要实际支付，所以不管怎样，该投资仍可以在每年为股东带来 10 万的现金，虽然这些现金并不表现为净利润。另一种情况下，一个企业固定资产的折旧年限为 10 年，而实际上该资产在 11 年后仍可以继续使用，显然，从第 11 年 开始该公司的净利润水平将大幅提高，那么股东得到更多回报了吗？显然也没有，公司所能够产生的现金并没有任何变化。资产的减值准备也是一样，虽然企业对资 产减值准备的计提将极大的左右企业净利润的变化，但从现金的角度来看，企业的回报水平并没有任何变化，所有这些都只是企业账面上的增增减减罢了。所以衡量 股东真正的回报首先要将净利润调整到现金口径。 ...
